Рубрика: fxpro.ru

Доллару хорошо, а нефти лучше

 - 

Пятничная статистика рынка труда США оказалась той хорошей новостью, которых так не хватало доллару последнее время. В июле одновременно упал уровень безработицы до 4.3% и выросла доля экономически активного населения до 62.9%. Обе новости являются хорошими и убеждают в возвращении рынка труда к норме. Помимо этого, число новых рабочих мест (считается отдельно от безработицы) составило 209 тыс., а годовой темп прироста зарплат сохранился на уровне 2.5% г/г. При том, что инфляция находится на уровне 1.7%, такой прирост зарплат позволит повысить уровень жизни американцев и, вероятно, станет причиной роста потребительской активности в стране. Проще говоря, пятничные данные вполне закономерно стали причиной укрепления американской валюты к большинству конкурентов. В моменте индекс доллара прибавлял более процента, завершив торги пятницы серьёзным отскоком. Тем не менее, восстановление доллара на сильных данных из США вряд ли помешает рублю прибавлять в силе, так как эти новости – очень хорошие для нефти. Сила рынка труда позволяет предполагать рост спроса на энергию, что позволило в пятницу нефти закрыться в плюс, вопреки укреплению американской валюты. Кроме того, число работающих буровых буксует последние недели. Последние данные показали снижение числа принадлежащих США на 4 шт. до 954. В предыдущие недели также отмечались падения вслед за ростом и стагнацией. Вероятно, что при текущих ценах нефти, производители уже вышли на желаемый уровень буровой активности. Это также хорошая новость для рубля. Пара USDRUB вступает в понедельник под отметкой 60. Окончание идеи американских санкций и рост нефти помогли рублю остаться ниже этой ключевой отметки. Можно предположить, что на этой неделе пара продолжит своё снижение по направлению к 59. Сочетание внутреннего для евро отката и позитивных факторов для рубля должны помочь паре EURRUB откатиться в область 69 с текущего уровня 70.60. Единая валюта может оказаться наиболее уязвимой, корректируя избыточную перекупленность, и из рядов отличников перейти в стан аутсайдеров.


Доллару хорошо, а нефти лучше

 - 

Пятничная статистика рынка труда США оказалась той хорошей новостью, которых так не хватало доллару последнее время. В июле одновременно упал уровень безработицы до 4.3% и выросла доля экономически активного населения до 62.9%. Обе новости являются хорошими и убеждают в возвращении рынка труда к норме. Помимо этого, число новых рабочих мест (считается отдельно от безработицы) составило 209 тыс., а годовой темп прироста зарплат сохранился на уровне 2.5% г/г. При том, что инфляция находится на уровне 1.7%, такой прирост зарплат позволит повысить уровень жизни американцев и, вероятно, станет причиной роста потребительской активности в стране. Проще говоря, пятничные данные вполне закономерно стали причиной укрепления американской валюты к большинству конкурентов. В моменте индекс доллара прибавлял более процента, завершив торги пятницы серьёзным отскоком. Тем не менее, восстановление доллара на сильных данных из США вряд ли помешает рублю прибавлять в силе, так как эти новости – очень хорошие для нефти. Сила рынка труда позволяет предполагать рост спроса на энергию, что позволило в пятницу нефти закрыться в плюс, вопреки укреплению американской валюты. Кроме того, число работающих буровых буксует последние недели. Последние данные показали снижение числа принадлежащих США на 4 шт. до 954. В предыдущие недели также отмечались падения вслед за ростом и стагнацией. Вероятно, что при текущих ценах нефти, производители уже вышли на желаемый уровень буровой активности. Это также хорошая новость для рубля. Пара USDRUB вступает в понедельник под отметкой 60. Окончание идеи американских санкций и рост нефти помогли рублю остаться ниже этой ключевой отметки. Можно предположить, что на этой неделе пара продолжит своё снижение по направлению к 59. Сочетание внутреннего для евро отката и позитивных факторов для рубля должны помочь паре EURRUB откатиться в область 69 с текущего уровня 70.60. Единая валюта может оказаться наиболее уязвимой, корректируя избыточную перекупленность, и из рядов отличников перейти в стан аутсайдеров.


Доллару хорошо, а нефти лучше

 - 

Пятничная статистика рынка труда США оказалась той хорошей новостью, которых так не хватало доллару последнее время. В июле одновременно упал уровень безработицы до 4.3% и выросла доля экономически активного населения до 62.9%. Обе новости являются хорошими и убеждают в возвращении рынка труда к норме. Помимо этого, число новых рабочих мест (считается отдельно от безработицы) составило 209 тыс., а годовой темп прироста зарплат сохранился на уровне 2.5% г/г. При том, что инфляция находится на уровне 1.7%, такой прирост зарплат позволит повысить уровень жизни американцев и, вероятно, станет причиной роста потребительской активности в стране. Проще говоря, пятничные данные вполне закономерно стали причиной укрепления американской валюты к большинству конкурентов. В моменте индекс доллара прибавлял более процента, завершив торги пятницы серьёзным отскоком. Тем не менее, восстановление доллара на сильных данных из США вряд ли помешает рублю прибавлять в силе, так как эти новости – очень хорошие для нефти. Сила рынка труда позволяет предполагать рост спроса на энергию, что позволило в пятницу нефти закрыться в плюс, вопреки укреплению американской валюты. Кроме того, число работающих буровых буксует последние недели. Последние данные показали снижение числа принадлежащих США на 4 шт. до 954. В предыдущие недели также отмечались падения вслед за ростом и стагнацией. Вероятно, что при текущих ценах нефти, производители уже вышли на желаемый уровень буровой активности. Это также хорошая новость для рубля. Пара USDRUB вступает в понедельник под отметкой 60. Окончание идеи американских санкций и рост нефти помогли рублю остаться ниже этой ключевой отметки. Можно предположить, что на этой неделе пара продолжит своё снижение по направлению к 59. Сочетание внутреннего для евро отката и позитивных факторов для рубля должны помочь паре EURRUB откатиться в область 69 с текущего уровня 70.60. Единая валюта может оказаться наиболее уязвимой, корректируя избыточную перекупленность, и из рядов отличников перейти в стан аутсайдеров.


Реальные доходы россиян только начали свой долгий путь роста

 - 

На днях ВШЭ выпустила доклад, согласно которому реальные доходы россиян упали уже почти на 20% с 2014 года. Авторы исследования берут за точку отсчёта пик в октябре 2014-го, однако корректнее сравнивать соотносимые периоды – в таких условиях намного больше совпадающих сезонных факторов. Согласно официальной статистике, последние данные показали нулевое изменение реальных доходов россиян к июню прошлого года. В 2016-м в этом же месяце было снижение на 4.5%, в июне 2015-го – на 3.6%, а в июне 2014-го на 3.5%. Суммарно это выливается в падение реальных доходов на 11.6%. В среднем, с начала года к 2014-му подобный накопленный спад близок к 10%. Большинство людей отмечают глубокое снижение покупательской способности за этот период. Мы хорошо видим взлёт цен на продукты питания, так как ежедневно их покупаем. Ещё более наглядным является двукратный взлёт курса валюты к рублю за этот период. Произошло оно вследствие того, что рост зарплат явно не поспевал за инфляцией, спровоцированной обвалом курса национальной валюты. Курс стабилизировался в первом полугодии этого года, и экономике стало проще стать на твёрдую основу, доходы россиян замедляли падение в предшествующие месяцы. Это даёт основание надеяться, что в последующие месяцы мы будем наблюдать постепенный рост реальных доходов к прошлому году. Этому также должна способствовать адаптация экономики к новым условиям. После первоначального шока и обвала валютного курса, компании перенастроили свой бизнес в большей степени на внутреннего потребителя, пересмотрели структуру расходов. К тому же, ЦБ России активно снижает процентные ставки, это выливается в конечном итоге в снижение ставок по кредитам населению и бизнесу. После шоковой паузы предыдущих лет, вновь растёт кредитование и потребительская активность. Также помогают внешние факторы: мировая экономика ускоряет свой рост, благоприятно влияя на спрос нашей продукции (в основном энергоносители). Наверное, стоит ожидать прироста реальных доходов населения на 1-2%. Зачастую восстановление уровня жизни происходит медленнее, чем спад, но всё-таки это должен быть рост. За счёт падения рубля в предыдущие годы наш экспорт стал более привлекательным на международном рынке. А благодаря стабилизации рубля последние месяцы бизнес должен вновь потеплеть к идее наращивания инвестиций. Шоки прошли. Сдерживающим фактором может стать ожидание более жёстких санкций и дальнейшее отделение экономики России от мировой. Кроме того, люди и бизнес могут не спешить с кредитами, предполагая их дальнейшее удешевление вслед за снижением ставки ЦБР.


Реальные доходы россиян только начали свой долгий путь роста

 - 

На днях ВШЭ выпустила доклад, согласно которому реальные доходы россиян упали уже почти на 20% с 2014 года. Авторы исследования берут за точку отсчёта пик в октябре 2014-го, однако корректнее сравнивать соотносимые периоды – в таких условиях намного больше совпадающих сезонных факторов. Согласно официальной статистике, последние данные показали нулевое изменение реальных доходов россиян к июню прошлого года. В 2016-м в этом же месяце было снижение на 4.5%, в июне 2015-го – на 3.6%, а в июне 2014-го на 3.5%. Суммарно это выливается в падение реальных доходов на 11.6%. В среднем, с начала года к 2014-му подобный накопленный спад близок к 10%. Большинство людей отмечают глубокое снижение покупательской способности за этот период. Мы хорошо видим взлёт цен на продукты питания, так как ежедневно их покупаем. Ещё более наглядным является двукратный взлёт курса валюты к рублю за этот период. Произошло оно вследствие того, что рост зарплат явно не поспевал за инфляцией, спровоцированной обвалом курса национальной валюты. Курс стабилизировался в первом полугодии этого года, и экономике стало проще стать на твёрдую основу, доходы россиян замедляли падение в предшествующие месяцы. Это даёт основание надеяться, что в последующие месяцы мы будем наблюдать постепенный рост реальных доходов к прошлому году. Этому также должна способствовать адаптация экономики к новым условиям. После первоначального шока и обвала валютного курса, компании перенастроили свой бизнес в большей степени на внутреннего потребителя, пересмотрели структуру расходов. К тому же, ЦБ России активно снижает процентные ставки, это выливается в конечном итоге в снижение ставок по кредитам населению и бизнесу. После шоковой паузы предыдущих лет, вновь растёт кредитование и потребительская активность. Также помогают внешние факторы: мировая экономика ускоряет свой рост, благоприятно влияя на спрос нашей продукции (в основном энергоносители). Наверное, стоит ожидать прироста реальных доходов населения на 1-2%. Зачастую восстановление уровня жизни происходит медленнее, чем спад, но всё-таки это должен быть рост. За счёт падения рубля в предыдущие годы наш экспорт стал более привлекательным на международном рынке. А благодаря стабилизации рубля последние месяцы бизнес должен вновь потеплеть к идее наращивания инвестиций. Шоки прошли. Сдерживающим фактором может стать ожидание более жёстких санкций и дальнейшее отделение экономики России от мировой. Кроме того, люди и бизнес могут не спешить с кредитами, предполагая их дальнейшее удешевление вслед за снижением ставки ЦБР.


Рубль потихоньку укрепляется, ЦБР пытается подавить инфляционные ожидания

 - 

Как и ожидалось, Банк России решил не смягчать денежно-кредитную политику в июле, сохранив ключевую ставку на уровне 9.00%. Спустя несколько минут после публикации комментария, пара USDRUB направилась к внутридневным минимумам в 59.36, но в значительной степени это реакция на проходящее в эти минуты параллельное укрепление нефти. Некоторое ускорение инфляции в июне (до 4.4% г/г) вынудило ЦБ сохранить градус монетарного сдерживания, поддерживая внушительную разницу между ключевой ставкой и инфляцией. Так как июньский всплеск, судя по всему, является кратковременным, замедление темпов роста цен в июле и августе или даже их снижение (ожидается хороший урожай) способны стать причиной дальнейшего смягчения ставки позднее в этом году. Как видно из графика ниже, инфляция в среднем ускоряется в июле, но потом разворачивается к снижению во втором полугодии. Стоит ожидать, что уже в сентябре (следующее заседание 15 сентября) ЦБР сумеет продолжить цикл снижения ставки, опустив её до конца года до 8.25%-8.5%. Главную угрозу дальнейшему снижению ставок представляют потребительские инфляционные ожидания. Люди отказываются верить, что цены растут таким низким темпом и что такая инфляция может быть устойчивой в длительной перспективе. Пожалуй, лучшую помощь центральному банку в том, чтобы переубедить население, может оказать сравнительно устойчивый или растущий курс рубля. Высокие ставки в теории помогают, но на практике гораздо больший эффект оказывает рост нефти.


Доллар может сделать короткую паузу в своем снижении

 - 

Индекс доллара за четверг и пятницу на прошлой неделе потерял около процента и провалился под отметку 94, что является самым низким уровнем индекса с голосования по выходу из ЕС в Британии. Активный тренд на снижение индекса с некоторыми остановками наблюдается с начала марта, то есть почти пять месяцев. Участники рынка на этой неделе будут вчитываться в комментарий по денежно-кредитной политике ФРС в поисках подробностей, когда начнётся программа сокращения балансовых активов. Фактических изменений в ставке или начала указанной программы не ожидается, но даже ястребиного тона может оказаться достаточно, чтобы сделать паузу или запустить небольшую коррекцию по доллару. Технически индекс доллара экстремально перепродан. В прошлый раз настолько же интенсивная распродажа наблюдалась в августе 2015-го, согласно индикатору RSI. Интересно, что тогда индекс находился вблизи текущих уровней, и сумел довольно резко отскочить в последующие дни. Более того, потом доллар на несколько месяцев отправился в ралли. В сегодняшних обстоятельствах только необычно ястребиная позиция ФРС способна помочь доллару совершить такой разворот. Другой вариант – решительная прорыночная политика администрации Трампа – выглядит всё более призрачной перспективой в сравнении с ожиданиями начала года. Таким образом, у доллара на этой неделе появится шанс хотя бы на короткое время сделать паузу в этом многомесячном тренде на снижение, в ходе которого USDX потерял около 7.5%. Для пары EURUSD такое развитие событий будет означать возможность повторного тестирования бывшего сопротивления, ставшего поддержкой, вблизи 1.15 в ближайшую неделю. Для британского фунта усиление доллара обернётся возвращением ниже 1.30 – уровня, за который пара отчаянно пыталась зацепиться в конце прошлой неделе. USDJPY также остановит своё падение и вернётся в область выше 111. Нефти тоже вряд ли понравится такое возвращение доллара. И без этого она потеряла более 1.5% в пятницу на сообщениях, что в Петербурге не будет обсуждаться присоединение Нигерии и Ливии к договору об ограничении добычи ОПЕК+. Вслед за нефтью рубль снижался во второй половине дня пятницы. Если наше предположение об откате доллара на этой неделе окажется верным, то USDRUB вполне уверенно завершит торги на этой неделе выше 60, и, возможно, даже попробует забраться к 61. Сочетание ослабления нефти и возможная коррекция по евро способны отправить пару EURRUB в область 70, но вряд ли стоит рассчитывать на большее.


Рынки обновляют максимумы, но поглядывают на ЕЦБ

 - 

Глобальные фондовые рынки продолжают восхождение. Азиатские индексы сегодня обновили максимумы почти за 10 лет, S&P500 в США вчера всё же сумел рвануть вверх и обновить исторические максимумы. С утра позитивный тон площадок был поддержан мягким тоном заявления Банка Японии. БЯ в очередной раз снизил прогноз по инфляции на ближайшую перспективу и отодвинул ожидаемую дату достижения целевых 2% по CPI на 2020 год. Косвенно такой настрой означает, что ЦБ страны намерен сохранять стимулирование денежно-кредитной политики, так как остаётся на внушительном удалении от своей цели. В свою очередь это хорошая новость для фондовых индексов и плохая – для иены, так как оказывает давление на процентные ставки в стране и делает более значительным дивергенцию денежно-кредитной политики в Стране Восходящего Солнца в сравнении с другими развитыми странами. Евро вчера в течение дня потихоньку сползал, как и следовало ожидать вчера: трейдеры фиксировали прибыль в течение спокойного дня и перед важным заседанием ЕЦБ, где следует прислушиваться к намёкам на изменение политики со смягчения к более нейтральной позиции. Пара EURUSD в рамках осторожной фиксации прибыли снизилась до 1.15 сегодня с утра, но пока получает поддержку вблизи этого важного круглого уровня. Нефть вчера вечером получила сильный импульс роста на новостях о снижении запасов в США. За последние три недели падение запасов составило 18.6 млн. баррелей. Для сравнения, за такой же период годом ранее падение составило немногим более 7 млн. Это хороший признак балансировки рынка нефти. Запасы примерно на том же уровне, что и годом ранее, при росте добычи уже на 11%. Эти данные помогли рублю отвоевать отметку 59 в паре USDRUB и 68 в EURRUB. Сегодня основное внимание трейдеров уделяется комментариям Драги. Если он попытается убедить рынки, что им не следует опасаться чрезмерной жёсткости и ускоренного сворачивания стимулов, то это может подточить позиции евро на глобальном рынке форекс, отбросив EURUSD обратно в боковик последних 2.5 лет. А в паре EURRUB возобновится снижение, так как помимо слабости для евро подобный настрой также является позитивным для спроса на рисковые активы, включая нефть, а также на доходные валюты, включая рубль.


Банк России не боится дополнительно поддержать рубль

 - 

Центральный Банк России оставил без изменений процентные ставки, как и предупреждал ранее. Тем не менее, если я правильно понял, регулятор продолжает влиять на рынки, пытаясь формировать ожидания. Хотя наш валютный рынок и не отреагировал особым образом на решение ЦБ, оно заслуживает внимания. Комментарий Банка России прозвучал более воинственно, нежели ранее. В нём говорится о том, что главным риском являются высокие инфляционные ожидания – люди и бизнес упорно ждут более привычных им уровней инфляции и не готовы поверить в достижение 4% по итогам будущего года. Более того, мало кто сейчас верит в то, что фактическая инфляция составляет всего 5.6%. Позже по время пресс-конференции глава ЦБ Набиуллина дала понять, что вероятней снижение ставок во втором квартале, а не в первом. Недавний опрос общественного мнения показал, что люди предпочитают не спешить наращивать расходы, несмотря на рост доходов. То есть сохраняется их осторожность и склонность к сбережению, потому что текущее восстановление им не кажется достаточно прочным, если вообще его заметили. Более того, банки слишком поспешно снижают ставки по депозитам, из-за этого люди уже не спешат класть деньги в банк – ожидаемый доход не покрывает ожидаемой инфляции и/или ожидаемого ослабления рубля. Регулятор намерен сохранить положительные реальные ставки (т.е. выше инфляции), чтобы доказать, что депозитная ставка в 7% – это хорошее предложение, и уж точно выше инфляции в 4%, которая должна быть в следующем году. Высокие ставки призваны стимулировать сберегательную модель поведения и не дать росту доходов подстегнуть рост цен. Это ещё одна хорошая новость для рубля, помимо внушительного ралли нефти в последние недели. Хотя российская валюта и долговые рынки России слабо отреагировали на комментарии ЦБ, рублю не на что жаловаться – в обстановке всеобщего отступления перед долларом, рубль остаётся вблизи максимумов более чем за год к американской валюте. А в паре евро с рублём и вовсе был обновлён минимум с августа 2015-го сегодня. Пару дней назад я написал, что ЦБ должен вскоре вернуться для покупок валюты ради пополнения резервов. ЦБ пообещал это сделать, но в случае реализации оптимистичного сценария, то есть регулятор не считает текущий курс излишне высоким для экономики. Удорожание рубля будет дополнительно подавлять инфляцию даже при усилении потребительских расходов. Получается, что ЦБ не будет пока сдерживать усиление рубля. При благоприятной динамике нефти отметка в 60 за доллар теперь не является препятствием. В это пока сложно поверить, но следующей важной вехой для пары являются уровни только около 50 за доллар.


Уверенный тон ФРС благословил рост доллара

 - 

Федрезерв повысил ставки в соответствии с ожиданиями рынка и прогнозирует в дальнейшем чуть более резкое ужесточение политики, чем ожидалось. Этот последний момент вызвал усиление доллара и, вероятно, будет в ближайшие недели помогать ему развивать свой рост. В ФРС в сентябре прогнозировали два повышения ставки в 2017-м. Эти же ожидания разделяли рынки. Но сейчас в ФРС больше склоняются к трём повышениям благодаря рынку труда, выпадению эффекта от спада цен на энергию и импорт. Кроме того, в ФРС отметили усиление инфляционных ожиданий, падение безработицы, снизили её прогноз и чуть-чуть повысили прогнозы роста ВВП в 2016, 2017 и 2019. Положительно для доллара также, что, хотя большинство в 2017-м ожидает три повышения, всё же «хвост» смещён в сторону большего числа повышений (медиана 1.4). От 2018-го более число членов в FOMC (5 из 17) ждёт ещё двух повышений, но среднее значение 2.1%. Таким образом, в ФРС довольно много ястребов, и часть из них считает, что в последующие два года ставки придётся поднимать весьма бодрым темпом. В целом это настолько ястребиный тон ФРС, какой Йеллен смогла себе позволить, не увидев ни фактического роста расходов администрации Трампа, ни перегрева экономики. Такие комментарии позволяют доллару расти и далее, пусть и не в виде головокружительного ралли. Высокие инфляционные ожидания, полная занятость и эффект низкой базы для цен на энергию позволит не опасаться, что дорогой доллар подавит американскую инфляцию, а повышения ставок навредят росту. Наверняка, даже будет наоборот – это сигнал, что экономика нормализуется, и что дальше ставки и цены будут выше, поэтому есть смысл тратить сейчас, а не потом. Помимо доллара вчерашние заявления будут иметь влияние на долговые и фондовые площадки. На долговых рынках должен закончиться период падения доходности (роста цен на облигации) и наступить период роста (снижения цен). Есть наблюдения, что это конец 30-летнему бычьему рынку в облигациях. Демографический тренд вряд ли позволит осуществить такой разворот, но точно впереди нас ждут ещё два-три года роста доходности и последующая стабилизация. Фондовые рынки хотя и рискуют нарваться на распродажу в ближайшие дни и недели, всё же должны вскоре восстановиться за счёт перспективы дальнейшего ускорения роста экономики.